Strategy

mNAV (multiple of net asset value) říká, s jakou prémií či diskontem se akcie MSTR obchodují vůči čisté hodnotě bitcoinových rezerv firmy. mNAV = tržní kapitalizace / (BTC v držení × cena BTC). Hodnota nad 1 znamená prémii — investoři platí za akcii více, než kolik odpovídá podkladovému bitcoinu. Historický mNAV dopočítáváme od srpna 2020 z denních cen MSTR a BTC, oznámených nákupů (8-K) a kvartálního počtu akcií ze SEC — berte ho jako orientační ukazatel, ne účetní veličinu.

Pozor na to, co v mNAV není: čitatelem je tržní kapitalizace samotných kmenových akcií. Preferenční akcie STRC, STRK, STRF a STRD ani konvertibilní dluh do něj nevstupují, přestože v kapitálové struktuře stojí nad kmenovou akcií. Uvedený diskont je proto diskont kmenové akcie vůči bitcoinovým rezervám, ne vůči celé firmě — po započtení přednostních nároků by vyšel podstatně menší.

STRC („Stretch“) je preferenční akcie společnosti Strategy s nominální hodnotou $100 a proměnlivou deklarovanou sazbou vyplácenou 2× měsíčně. Společnost sazbu reviduje každý měsíc a upravuje ji tak, aby se cena držela poblíž $100. Efektivní yield = roční dividenda / aktuální tržní cena — pod par je výnos vyšší než deklarovaná sazba, nad par nižší.