Výnosy amerických státních dluhopisů
Konstantní splatnosti 2Y až 30Y · zdroj: U.S. Treasury / FRED
Výnosy státních dluhopisů USA · % p. a.
Rozdíl výnosů 10letého a 2letého dluhopisu
Výnos státního dluhopisu je roční úrok, který investorovi vynese, když papír koupí za aktuální tržní cenu a podrží ho do splatnosti. Cena a výnos jdou proti sobě: když dluhopisy někdo rozprodává, jejich cena klesá a výnos roste. Hodnoty jsou v procentech ročně a jde o takzvané konstantní splatnosti, které denně publikuje americké ministerstvo financí.
Desetiletý výnos je referenční sazba, proti které se oceňuje skoro všechno ostatní — od hypoték po akcie a bitcoin. Když roste, bezrizikový výnos konkuruje rizikovým aktivům a likvidita se z nich stahuje. Dvouletý výnos naopak říká, co trh čeká od Fedu v nejbližších měsících: klesá dřív, než Fed sazby doopravdy sníží.
Spread 10Y-2Y je rozdíl obou výnosů. Pod nulou je výnosová křivka invertovaná — za krátkodobé peníze se platí víc než za dlouhodobé, což historicky předcházelo každé americké recesi za posledních padesát let. Sám o sobě to není časovač: mezi inverzí a recesí bývá rok i dva a trhy často rostou právě v mezidobí.
Třicetiletý dluhopis se mezi lety 2002 a 2006 nevydával, jeho čára proto v tom období chybí a graf ji přemostí.